Пример того, как не надо
И все-таки ФРС США должны рассматривать Японию как пример, отрицательный. Размышляя на тему новых мер в рамках количественного ослабления, американские политики хотят избежать опыта Японии в плате дефляции. Подвержены ли Штаты риску дефляции? С тех пор, как на рынке жилья в стране лопнул спекулятивный пузырь прошло уже почти пять лет, три года минуло с тех пор, как в стране началась рецессия. И никаких признаков дефляции. Официальные лица указывают на всякого рода проблемы в экономике: безработицу на уровне 9.6%, использование производственных мощностей на уровне, близком к значениям рецессии, сокращение объема кредитования. Но все-таки, никаких признаков масштабного падения цен во всех экономических сегментах. (ФРС утверждает, что CPI фиксирует восходящую динамику, поэтому целевым уровнем ЦБ является диапазон 1.5 -2.0%, а не ноль). Дефляция, если она ограничивается незначительным снижением цен, не имеющим ничего общего с нисходящей спиралью Великой Депрессии, вовсе не так уж и страшна. Спросите об этом японских потребителей. Издание The Financial Times недавно процитировало отчет японского исследования на тему отношения японцев к дефляции. Сорок четыре процента ответили, что она им нравится. Тридцать пять процентов сказали, что им все равно, а двадцать один процент выразили свое недовольство падением цен.
Про дефляцию
В стране пожилых людей потребители хотят, чтобы иена спускалась как можно ниже, особенно в условиях снижения уровня заработных плат на протяжении доброго десятка лет. Конечно, дефляция не нравится дебиторам, которым приходится выплачивать займы в иенах или долларах, возросшие в цене. Однако Япония всегда была нацией любителей сберегать, даже не смотря на то, что правительство набрало долгов на сумму, эквивалентную 200% ВВП, пытаясь реализовать свои бесконечные стимулирующие инициативы. "Такое впечатление, что администрация Обамы внедрила большое количество программ фискального стимулирования, и ни одной программы TARP", - отметил Карл Вейнберг, старший экономист High Frequency Economics, имея ввиду программу Министерства финансов по освобождению от проблемных активов, которая должна была способствовать рекапитализации банков. В отличие от Японии, США вовремя поняли, что им нужно вернуть к жизни Wall Street и банки, чтобы уладить проблемы потребителей.
Для сравнения
Есть еще немало нюансов, отличающих Японию от США. Америка - молодая нация, ориентированная на индивидуальность, а не на единообразие. Экономика и рынок труда в США полагаются на частный бизнес, а не на промышленную политику. Это нация, которая не любит сидеть сложа руки и долгие годы медитировать на показатели роста ниже среднего. Американцев не устраивает высокая безработица, с которой Европейцы живут годами. Им нужно, чтобы правительство "делали что-то", даже если они точно не знают, что конкретно это правительство должно делать (предоставлять льготы или снижать налоги?)
Но на самом деле, в США масса своих проблем и недостатков, среди которых и стареющее население (12% людей в возрасте 65 лет и старше по данным Стэндфордского центра долгожительства), и дефициты, исчисляющиеся триллионами долларов, и непомерные социальные выплаты, и политики, которые заглядывают вперед не дальше следующих выборов. Японская дефляция - это осложнение после двадцати лет тяжкой болезни, которая, в свою очередь, возникла в результате схлопывания пузырей на рынке недвижимости и на рынке акций и неспособности правительства отказаться от поддержки банков и предприятий-зомби. Если ФРС желает проводить параллели между Японией и США, есть кое-что поинтереснее дефляции. В частности, обе страны наглядно демонстрируют необходимость избегать возникновения пузырей. И что бы там не говорили Центробанки, предотвращать их значительно проще, чем потом разгребать завалы.
Каролина Баум
По подготовлено Forexpf.ru материалам агентства Bloomberg//ForexPF
Загрузка... 